持続可能な成長率

持続可能な成長率とは、追加の負債やエクイティファイナンスで支援することなく、企業が達成できる売上の最大の増加です。慎重な経営陣は、会社がそのレバレッジを増加させないように持続可能な販売レベルを目標とし、それによって破産のリスクを最小限に抑えます。経営陣が新たな資金調達を避けたい場合でも、次の1つ以上の活動に従事することで売上を伸ばすことができます。

  • 売上の構成をより収益性の高い製品にシフトします。これにより、より多くのキャッシュフローが生成され、追加の売上がサポートされます。

  • 売掛金および/または在庫の回転を加速します。そうすることで、販売レベルの拡大に伴って増加する運転資金による資金調達の必要性を最小限に抑えることができます。

  • 配当金の支払いを最小限に抑えます。巨額の配当金の支払いは事業の成長を著しく損なう可能性があるため、投資家は、少なくとも短期的には、異常に強い売上成長をサポートするために配当金を控えることをいとわないはずです。

持続可能な成長率の計算は次のとおりです。

自己資本利益率x(1 –配当性向)=持続可能な成長率

たとえば、企業の株主資本利益率は20%、配当性向は40%です。その持続可能な成長率は次のように計算されます。

20%自己資本利益率x(1 – 0.40配当性向)

= 0.20 x 0.60

= 12%の持続可能な成長率

この例では、会社は年間12%の持続的な成長率で成長することができます。そのレベルを超える成長率には、外部からの資金提供が必要になります。

実際には、いくつかの理由から、持続可能な成長率は時間とともに低下する傾向があります。第一に、製品が対象となる最初の市場は飽和状態になります。第二に、企業はより多くの収益成長を追いかけるにつれて、ますます収益性の低い製品やサービスを販売する傾向があります。第三に、企業は規模が拡大するにつれて複雑さが増す傾向があるため、追加の企業間接費が利益を削減します。そして最後に、競合他社は価格を引き下げることによって非常に収益性の高い企業を攻撃する傾向があります。これにより、価格圧力が高まり、したがって利益レベルが低下します。その結果、企業は通常、時間の経過とともに低下する持続可能な成長率を経験します。